去中心化流动性是去中心化金融的重要基础|亚博网页版登录

本文摘要:近年来,加密货币最有意思的发展之一是去中心化流动性池的经常出现。

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近年来,加密货币最有意思的发展之一是去中心化流动性池的经常出现。两大领头项目分别是,基于算法的智能合约流动性池,例如,以太坊的 Uniswap ,以及专心于隐私性的链下去中心化交易所,例如,Starkware 发售的 StarkDEX。对于创立和发展金融市场来说,流向/流入的流动性至关重要。对于成熟期的加密货币市场来说,每日总交易量必需保持在与传统金融系统非常的水平。

价格找到功能以及大型机构公司和小型交易员的仓位控制能力是检验加密货币市场否成熟期的最重要标志。区块链和加密货币行业的流动性问题算不上什么秘密。除了一些最热门的加密资产之外,其它加密货币交易再次发生的大型交易早已引发了人们对加密资产市场的担忧。

这种波动性不会引起一系列问题。第一,不会减少加密货币市场的信誉度,因为不存在操纵现象。第二,压制人们持有人资产的信心,这就意味著依赖较低波动性的应用于无法获得进展。

第三,压制了去中心化交易所和其他去中心化通证的经济模型。由于主网目前效率较低,造成它们在价格信息上相当严重领先于效率较高的中心化交易所。

去中心化缴纳只是解决问题确实意义上的“去中心化”难题的一部分,因为还必须不具备去中心化的流动性才能在区块链协议/应用于上建构另外的功能性金融层。流动性才是王道,可以要求一个协议的胜败。如果你无法挤满充足的流动性来承托一个项目的发展,并构建面向终端用户的用例,这个项目就不会告终。

随着去中心化借贷活动愈演愈烈,当前的去中心化金融领域正在拷贝传统金融工具的发展路径(比如 Compound)。为了更佳地解读目前的情况,我们再行了解理解一下去中心化金融行业迄今为止明确提出的解决方案。流动性池(Liquidity pools)首先,流动性池可以解决问题新的通证项目所面对的关键问题:在项目确实落地之前,必须希望引领一个可以获取流动性的网络。流动性池就有助减轻这一问题,它使用了一种风险较低的类似模式,来更有人们持有人用户基础较小的通证(即,有偿获取流动性)。

此外,有了这些去中心化流动性池,那些新项目的大型投资者就不必担忧自己持有人的加密货币不会因为市场流动性严重不足而无法抢。流动性池有点看起来为通证持有者上了保险(我们将在下文说明这一点)。第二,流动性池不应被视作去中心化机构建设的一项重大成就。

流动性仍然都是人们注目的焦点,不仅是加密货币和区块链项目,对于整个金融市场来说也是如此。对于其他机构和金融机构的发展来说,流动性是必备条件。此外还经常出现了去中心化的流动性获取服务。该服务是通过自动化智能合约构建的,这种机制在传统金融市场中并不不存在。

这是一种全新的流动性获取媒介,可以更有更加多做市商,并强化竞争性。因此,流动性池是去中心化加密货币市场日益成熟期的征兆。按照传统市场(日交易量多达数千亿美元)的标准来说,这些去中心化的池子里所包括的流动性总量仍然较小,但是于是以以十分相当可观的速度快速增长。

右图来自 DeFi 数据网站 Defipulse,记录了在 Uniswap 合约中瞄准的加密货币的总价值(以美元计):另外,还有一些主要的流动性池获取方有一点注目。它们使用的机制有所不同,而且不全都那么非常简单。但是,对于投资者来说,这是有一点考虑到的最重要机会。

如果这些流动性池之后发展下去,将不会更有到那些对加密货币市场感兴趣却又担忧流动性风险的大型投资者。UniswapUniswap 是去中心化流动性领域的领头羊。

该项目通过智能合约创立流动性池,流经 50% 的 ETH 和 50% 的目标资产。交易者可以必要向合约出售给定一种资产,从而造成流动性池中的资产价格按照算法改版。当合约获取的由算法要求的价格与市场价之间不存在差距之时,就不会经常出现套利者来缩小差距。

任何人都可以通过贡献等量的 ETH 和目标资产来为合约补足流动性。流动性提供者可以从这个合约的每笔交易中按比例提取手续费(每笔交易提取 0.3% 的手续费)。

如果你想要理解 Uniswap 合约流动性提供者的收益,这篇文章获取了一个很好的入门框架。另外还有一篇论文也回应展开了了解阐释(CoinDesk 中文版录:页面读者原文可往返)。BancorBancor 建构了第一个有意义的去中心化流动性解决方案。然而,这个项目早已由于技术上的一些弊端早已南北末路,而且这个项目的解决方案依赖自己平台发售的通证(不如 Uniswap 的架构简练)。

对于 Uniswap 之类的流动性池而言,流动性提供者所面对的仅次于问题是,有可能造成交易对资产之间的价格波动不存在很强的相关性。如果交易对中某一类资产价格攀升,在流动性池内流动性严重不足的情况下,反而不会造成偏移交易的经常出现。

因此,较为理想的情况是获取平稳资产的流动性,而非像 ETH 那样的波动性资产。Bancor 对其原生代币 BNT (稳定性和流动性皆不如 ETH )的依赖性不会减轻这一问题,而且要确保这样一种抽象的通证使情况显得更为简单。此外,Bancor 上的交易必须缴纳高昂的手续费用,目前还没计划利用二层配套方案来减轻这一问题。为了解决问题这些问题, Bancor 正在引进一种新型平稳币来替代 BNT 作为其流动性池以及其它升级措施的基础。

它的希望否能顺利还要拭目以待。Uniswap 等做市商用算法将 ETH 之类的凸耦合型资产与另一种建构在以太坊上的平稳币配制交易对,在行业内经常出现更进一步发展之前,这或许是最佳方案。

【Kyber Network 和 0x Project 等项目专心获取跨链流动性,并享有自己的 ERC20 通证——但是它们不出本文的辩论范围内。】BalancerBalancer 目前只已完成了白皮书。不过,白皮书中详尽阐释了一种协议,让人们可以轻而易举地构建新的流动性池,流经规模更大且灵活性更加强劲的资产,并使用更为精准的算法激励机制以及用户要求交易模式。

如果这个项目顺利了,将不会希望更加多人获取流动性。Convexity根据最新版的白皮书所述, Convexity 协议或将大力推展去中心化交易所的流动性供给。通过这个协议,任何人都能撰写质押型期权合约,并以 ERC20 通证格式出售这些合约,这样就能在没中间方的情况下构建更加简单的对冲形式。

虽然 Convexity 协议的潜在用例十分多,但是其中最显著的一个就是确保流动性。在新的加密货币市场上,如果可以用于比较较平稳的资产作为基础交易对,以此保证目标市场的流动性会经常出现供给严重不足的情况,潜在的流动性提供者就不会较少一些疑虑。

似乎,天下没免费的午餐。从某种程度上来讲,Convexity 协议将风险从风险较高的市场中集中到了较平稳的市场中。尽管如此,如果需要之后不断扩大参予范围, Convexity 协议之类的工具或将为更好类型的资产带给去中心化流动性。

Unipig 和 StarkDEX注目流动性和网络性能/吞吐量之间的联系十分最重要。以太坊主网无法很快处置大批量的交易,彻底妨碍了流动性提供者,因为要想要提升流动性提供者的积极性,首先要需要做较慢消化流动性。(要想要了解理解这一动态过程,可以读者一下美国商品期货委员会关于 2010 年 “雷电暴跌”的报告)。

因此,就获释去中心化流动性而言,最关键的一点是研发 Layer 2 二层应用于的链下解决方案,从而提升交易的承销效率。最有意思的两个项目是 Unipig 和 StarkDEX。它们都允诺不会大大增加网络容量和继续执行时间,只不过使用的方法有所不同。Unipig 目前还是样本(demo)。

该项目容许大量交易动态公布到单体器上,网卓新闻网,再行由单体器上功能原始的 Uniswap 合约汇总这些交易,并公布到主链上。为了让各方坚信单体器所公布数据的真实性,单体器必须缴纳一笔保证金。不诚实的单体器会被充公保证金。

这是一个非常简单的拓展方案,其胜败与否各不相同单体器的审核否有效地。我们指出 Unipig 团队不会使用准确的审核和检验机制,但是大型机构参与者否乐意通过这种机制来获取流动性尚未可知。我们仍然指出 Unipig 通过二层拓展技术和 optimistic rollup 来 提升 Uniswap 扩展性的方法是迄今为止最更容易初学者的一种。

在不用于 SNARKs/STARKs 的情况下,将不会有更加多开发者更加慢掌控 Unipig 的设置。另一方面,StarkDEX 用于了目前最先进设备的密码学 STARK 证明,对链上交易展开链下处置,然后再行将这些交易包发送到回链上,以此提升吞吐量。

跟 Unipig 项目一样,StarkDEX 的方法只面临了技术层面,而非社会层面的挑战(你只必须让人们大大获取更好的流动性才可)。就测试网上运营的情况来看,其交易量比起主链减少了 100 倍以上,同时减少了交易成本。

我们不确切 StarkDEX 的交易时序容许将如何符合主要流动性提供者的市场需求,以及其他主要参与者何时不会使用 StarkDEX 的解决方案。即便如此,StarkDEX 早已迈进了最重要一步,未来将会大幅提高吞吐量,为去中心化流动性供给带给新机遇,并在创立具备可扩展性的(免除信任型)暗池方面充分发挥关键作用。

以流动性为最重要基础有很多项目早已尝试(并将之后尝试)通过集中式或中心化平台来获取流动性,从而减轻流动性问题。然而,这意味着突显了流动性和去中心化理念之间的深层联系。

从某种程度上来说,金融系统的去中心化程度可以从流动性的来源处以求检验。却是,就算将中央银行的权力集中到少数几家大型金融机构手中,情况又能有什么提高呢?如果流动性源于多个不涉及方,彻底来说不会更为务实:需要更佳地挺过危机,并且体现出有市场的健康状况。因此,去中心化金融的健康状况与去中心化流动性平台息息相关。我们很高兴能看见有这么多杰出的团队在攻下这个难题,并希望推展去中心化金融领域的成熟期和创意。

马修·普雷维特(Matthew Prewitt)是安门顿资本(Amentum Capital)的一名加密货币经济顾问。史蒂文·麦基(Steven McKie)是安门顿资本的首席执行官。本文系由作者本人观点,不代表 CoinDesk 中文版立场。

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